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审慎看待创业板公司分红意愿增强

摘要:近日证监会主席郭树清在浙江调研时表示,上市公司分红由公司自主决策,监管部门鼓励上市公司建立持续、清晰、透明的决策机制和分红政策,不分红也要说清楚原因。目前,2011年年报正陆续披露,受监管部门的鼓励推动,在往年高送转行情基础上,今年上市公司现...

    近日证监会主席郭树清在浙江调研时表示,上市公司分红由公司自主决策,监管部门鼓励上市公司建立持续、清晰、透明的决策机制和分红政策,不分红也要说清楚原因。目前,2011年年报正陆续披露,受监管部门的鼓励推动,在往年“高送转”行情基础上,今年上市公司“现金分红”成为新的看点。深交所数据显示,截至3月22日,已有93家创业板公司公布分红预案,值得注意的是,这93家公司全部选择向投资者发放现金红利,监管机构促进股东回报的努力取得明显成效。

    但是,投资者在看到创业板“高送转”风光的同时,对其背后可能隐藏的陷阱也不可忽视。资本市场仍需建立一套切实有效的机制,保证上市公司质量的提升,进而建立起有效的投资者回报机制。

    多家创业板公司拟推高送转 

    目前,A股上市公司2011年年报披露正“如火如荼”地进行,从已公布的年报来看,不少上市公司积极响应证监会主席郭树清号召,增加现金分红比例,其中又以创业板公司表现最为抢眼。深交所数据显示,截至3月33日,已有97家创业板上市公司公布2011年年报,其中93家公布分红预案。值得注意的是,这93家公司全部选择向投资者发放现金红利,其中每10股转增10股再派现金的公司则有23家。

创业板上市公司2011年年报主要财务指标(截至2012年3月22日)

股票代码

股票简称

净利润(万元)

每股收益(元)

每股净资产(元)

每股经营性现金流量(元)

分配预案

300045

华力创通

6105.73

0.46

5.34

0.25

10转增10股派1.5元(含税)

300058

蓝色光标

12107.56

0.67

5.42

0.64

10转增10股派2元(含税)

300072

三聚环保

9506.3

0.49

5.87

-1.04

10转增10股派1元(含税)

300108

双龙股份

2733.27

0.4

5.34

0.39

10转增10股派1元(含税)

300138

晨光生物

7503.11

0.8357

10.64

0.92

10转增10股派2元(含税)

300141

和顺电气

3764.85

0.68

9.85

1.8

10转增10股派2元(含税)

300146

汤臣倍健

18643.51

1.7

16.06

1.59

10转增10股派10元(含税)

300159

新研股份

7919.68

0.88

9.88

-0.75

10转增10股派2元(含税)

300164

通源石油

7708.8

0.99

14.4

-0.36

10转增10股派3元(含税)

300166

东方国信

5757.06

1.45

16.56

0.39

10转增10股派2元(含税)

300169

天晟新材

5481.76

0.4

6.78

-0.99

10转增10股派2.5元(含税)

300174

元力股份

3518.03

0.5284

7.2963

-0.1493

10转增10股派2元(含税)

300177

中海达

6229.41

0.65

7.4

-0.3

10转增10股派1元(含税)

300201

海伦哲

2471.75

0.33

7.86

0.03

10转增12股派1元(含税)

300204

舒泰神

10425.79

1.71

16.52

1.3

10转增10股派5元(含税)

300209

天泽信息

5395.26

0.74

10.52

0.92

10转增10股派1元(含税)

300216

千山药机

5155.1

0.86

10.28

-1.04

10转增10股派3元(含税)

300221

银禧科技

5215.14

0.58

6.69

-1.23

10转增10股派2元(含税)

300238

冠昊生物

4042.25

0.76

7.08

0.58

10转增10股派2.5元(含税)

300239

东宝生物

2467.15

0.3711

3.9

0.35

10转增10股派1元(含税)

300251

光线传媒

17579.66

1.88

16.32

-1.71

10转增12股派10元(含税)

300263

隆华传热

7900.22

1.22

10.89

-0.33

10转增10股派3元(含税)

300271

紫光华宇

8117.24

1.39

11.71

-0.54

10转增10股派15元(含税)

数据来源:深圳证券交易所网站

 

    创业板公司现金分红意愿增强 

    按往年惯例,有能力进行高分红的公司一般具备如下特点:

    首先,盈利能力强。通常情况下,每股现金流量为正且较大时,派发现金红利的期望值越大。历年统计数据显示,曾经实施过高送转的公司,多表现出经营状况稳定、盈利能力强的特征。根据目前已经公告的创业板年报、快报业绩和上市公告书数据,2011年创业板291家公司平均净利润增长率为13.88%。虽然整体增长率较上年的31.2%明显放缓,但从个股来看,碧水源、乐视网、长盈精密、汇川技术等广泛分布于信息技术、新材料、现代服务业及新能源等新经济领域的公司则显示了良好的盈利能力。

    第二,总股本较小、股价较高。从送转前总股本分布情况来看,期初总股本小于或等于5亿股的上市公司,在高送转的上市公司中占据了86%。除此之外,在送转之前,较高的股价也是高送转股的一大特征。目前,分红比例最高的紫光华宇,其截至2011年底的总股本仅有7400万股,为中小板龙头股苏宁电器(截至2011年中期699621万股)的1.06%。而从市盈率来看,交易所数据显示,截至3月22日,创业板平均市盈率为35.81倍,不仅高于中中际脑科医院癫痫特色治疗小板的30.34倍,更远高于沪市主板和深市主板14.53和19.28倍的平均市盈率。按3月22日两市收盘价看,股价最高的的20只个股中,创业板占据5席。

    第三,资本公积金丰厚。每股资本公积金越多,送转股的能力就越强,而每股未分配利润则代表分红的潜力。从历史上看,进行高送转的上市公司每股资本公积金多超过2元,而每股未分配利润基本大于1.5元。目前,由于IPO超募,创业板公司的每股资本公积金普遍较高,如汤臣倍健每股公积金为12.50元,光线传媒每股公积金12.76元,紫光华宇每股公积金为6.77元,上述3只股票均选择每10股转增10股再派10元以上现金。而目前分配预案最“小气”的仟源制药每股公积金也有2.82元。

    第四,流通股本小、股本扩张力强。以中小板的苏宁电器为例,2004年上市以来连续大比例送转,股本由最初的0.93亿股经过5年送转后已达54.42亿股,目前已成为中小板中的大盘股。而创业板股票的流通市值多在5000万股以下,有194家,占全部创业板公司的六成多,公司自身存在股本扩张的需求。

    显然,比起主板和中小板市场,创业板高送转具有许多优势。而选择加大现金分红,则无疑与目前证券市场的监管要求相关。

    自2001年以来,国内经济保持快速稳定发展,上市公司业绩也呈现同步增长的趋势。尽管上市公司的未分配利润从2001年的483亿元,增加至2010年的30635亿元,10年间增长了62倍,但分红规模的增速却十分缓慢。“重融资、轻回报”被认为是中国股市的一大顽疾。

    证监会主席郭树清自去年10月29日履新后,首推的第一项新政,便是强制上市公司明确现金分红政策。2011年11月初,证监会要求上市公司明确分红回报规划,包括现金分红政策和分配决策机制,并从新的IPO公司开始。由于这是证监会首次提出将分红政策刚性化,此举也被称为“强化分红”新政。2011年11月9日,证监会有关负责人在解答四大市场热点问题时强调,证监会将要求所有上市公司完善分红政策及其决策机制。而在今年两会政府工作报告中,也强调要左乙拉西坦片哪里有卖“强化投资者回报和权益保护”。

    在此背景下,上市公司2011年年报现金分红比往年活跃许多。2011年,在公布2010年年报的208家创业板公司中,有分红方案的公司为164家,其中选择现金分红的只有155家,占比94.5%。不难看出,监管机构促进股东回报的努力取得明显的成效。

    有分析师认为,在政策敦促和倡导下,2011年年报分红或许会持续“给力”,投资者有望看到不少“铁公鸡”拿出“真金白银”进行分红。

    高送转背后或现隐忧 

    2011年以来,证监会鼓励上市公司现金分红,明显推高了今年高配送的热情,创业板上市公司表现得尤为积极。但是,部分高送转公司或许“醉翁之意不在酒”,投资者在看到创业板高送转风光的同时,对其背后可能隐藏的陷阱也不可忽该如何选择治疗癫痫病医院视。

    以每10股派3元的国民技术为例,2011年是其上市后第一个完整的会计年度,而该公司全年净利润却同比下降39.15%;基本每股收益同比下降43.66%。此外,公司预计2012年第一季度净利润继续同比下降45%-55%。在进行了如此诱人的送转分配之后,公司未来的业绩是否能够持续发展,成长性能否不受高送转行为的影响,值得投资者关注。

    有业内人士表示,国民技术现状可能在一些科技型中小上市公司中具有相当代表性,一旦重点业务面临市场或者政策的不确定性,则公司整体业绩会面临较大风险。而为了确保核心技术领先,公司也需要加大研发投入,短期内对业绩的负面影响难以消除。

    而目前的A股分红冠军——紫光华宇,该股1月30日推出“每10股转增10股派发现金股利15元(含税)”高送转红包。但其业绩却“低调”许多,2011年公司净利润同比增13%-23%。这一分配预案,总计将动用现金1.11亿元,远超过紫光华宇2011年净利润8117.24万元。

    紫光华宇去年10月26日才刚刚在创业板上市。为了企业的经营发展而上市筹集资金的公司,在如此短的时间内就通过高送转把资金返还股东,值得投资者深思。该公司这份慷慨的分配提议,正逢其360万股网下发行的限售股上市流通前夕。而在分红预案发布前夕,紫光华宇的股价仅有25.69元/股,较30.8元/股的发行价已破发16.6%。

    资本公积金转增股本与送红股都将摊薄每股收益,投资者并不能获得实在的收益,相反,投资者更应该警惕其中存在的使财富向少数人手中过分集中的效应。市场表现似乎验证了这一点:3月15日,该股股价收于40.55元。网下申购获配机构的持股市值,则从利好发布前的9248.4万元,飙升至1.4598亿元。而除网下机构配售成功实现解套外,75%的高分红其实都流入了以公司高管为首的1407名自然人手中。以紫光华宇实际控制人、董事长、总经理邵学为例,其持股1814万股,占公司总股本的24.51%,本次分红方案实施的话,其将分得现金近2500万元,可谓获利丰厚。

    此外,面对即将到期解禁的锁定股票,公司通过高送转方式,控股股东的股份大幅增加,使高送转本身成为“大非小非”高位套现的机会。

    东方国信,2011年净利润增长幅度为20%-40%,该股将于11月23日解禁350万股;新开普,2011年净利润增长幅度为21%-26%,7月29日将解禁591万股;和顺电气,2011年净利润增长幅度仅5%-15%,将于10月27日解禁205万股。而这3家公司不约而同地选择了“拟每10股转增10股并派发2元现金(含税)”的分配方案。

    另外,随着创业板上市公司的逐渐增加,以及上市公司的股本扩张需求,创业板必将迎来上市公司的再融资。根据中国证监会2008年营口权威癫痫病医院发布的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》,上市公司“最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%”,否则不能进行再融资。这项规定在一定程度提高了上市公司分红的积极性,上市公司要为以后的再融资做准备,必然会提高分红的比例。不能排除一些公司通过分红为融资行为铺路的可能。

    因此,高送转并不意味着投资者的回报切实增加。投资者要重点关注上市公司进行高送转的真实目的,综合考虑公司经营业绩、成长性、股本规模、股价、每股收益等指标后分析“高送转”的合理性,警惕上市公司出于配合二级市场炒作,或者配合大股东和高管出售股票,或者配合激励对象达到行权条件,或者为了在再融资过程中吸引投资者认购公司股票等目的而推出“高送转”方案。

    业界人士还认为,科学合理的分红制度和信息披露制度是一方面,另一个重要方面是上市公司的质量和治理水平。如果上市公司质量很差,无红可分,肯定很难保证股东权益;如果公司内部没有一套好的机制和程序,也不会将投资者回报落到实处。因此,需要资本市场建立起一套切实有效机制,保证上市公司质量的提升,进而建立起有效的投资者回报机制。